自2013年之后，光线传媒首次遇到了业绩“滑铁卢”。

300251光线传媒

4月23日，光线传媒(300251)发布2018年财报，财报显示，公司实现营业收入14.92亿，同比下降19.09%；归属于上市公司股东净利润13.73亿，同比增长68.47%；扣非后的净利润为亏损2.84亿元，同比降低161.73%。

值得一提的是，光线传媒这份财报除了道出营收下滑的事实之外，扣非净利润的下降161.73%也反映出了其主营业务（电影业务）不给力的现状。

而在2018年业绩遭遇滑坡之下，光线传媒的股价也在二级市场“起起伏伏”。

从盘面上看，该公司的股价从2017年中开始最低点的7块多开始上涨，到今年3月的时候股价曾经一度达到13.73元，创下三年以来新高。只可惜后来风向忽然大变，光线4-5月以来股价再次下滑，截止到今日已经跌到8元区间，总市值为237.62亿元。

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（行情来源：富途证券）

那么，作为电影行业龙头公司的它又是如何走到今日的局面，而在这其中又隐藏了哪些未知的故事？

业绩增利不增收

光线传媒成立于2000年，是一家以电视节目和影视剧的投资制作和发行业务为主营业务的公司，其主要以电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容为产品。2011年8月，该公司在深交所正式登陆上市。

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值得一提的是，2012年开始，光线传媒主营业务重心转向电影，凭借上市及增发，该公司一下子拿到了数亿元的募资，驶上了电影行业的快车道。

不过，没想到的是，在“快车道”飞速行驶的光线传媒却在2018年折戟而归。

据其财报显示，2018年公司营业收入为14.92亿，同比下降19.09%；归属于上市公司股东净利润为13.73亿，同比增长68.47%；扣非后的净利润为亏损2.84亿元，同比降低161.73%。而根据这份财报来看，不难发现其处于“增利不增收”的尴尬现状。

(行情来源：光线传媒财报)

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值得一提的是，这也是光线传媒自上上市一来首次出现营收下滑的状况。对此，该公司在财报中透露了三方面的原因。

1、电影业务“低迷”

据光线传媒财报披露，营收下滑的背后，主要在于光线传媒电影业务的低迷。财报显示，电影及衍生品业务是光线传媒最主要的营收来源，占2018年总营收的72.23%，但收入却同比下滑了12.99%至10.77亿元，毛利率则下滑11.83%至32.18%，由此并拖累了该公司的整体营业收入。

2、视频业务被“剥离”

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据披露，光线传媒主要收入来源为电影及衍生品、电视剧、视频直播、游戏及其他。但需要指出的是，2018年，财报中关于视频直播的收入为零，而2017年公司视频直播的收入为4.91亿元。具体而言，视频业务的剥离主要源于一次股权转让，2018年5月光线将持有的5%股权无偿转让给浙江齐聚CEO汪海滨，持股比例下降为48.21%，随后光线的报表不再合并浙江齐聚。

3、资产减值7.26亿元

而据光线传媒财报披露，此次营收下滑的原因还包括资产减值这一因素。具体来说，2018年该公司资产减值金额约7.26亿元，主要是计提应收款项的坏账准备、商誉及长期股权投资等资产的减值。

值得注意的是，纵观光线传媒2018年全年表现，除了以上三项拖累该公司营业收入之外，还有一项为公司净利润“出力”的事件需要指出来，那就是出售新丽传媒27.64%股权，确认收益近23亿元。

光线传媒(300251)

据悉，2018年，光线传媒的非经常性损益为16.58亿元，同比增长368.36%，这主要得益于处置新丽传媒股权确认的投资收益。2018年3月10日，公司将新丽传媒27.64%的股权，出售给林芝腾讯，作价33.17亿元。而这笔交易在去年财报中，为光线传媒贡献投资收益22.83亿元,占公司当年利润总额比例为118.15%。

此外，有意思的是，有业内人士对此财报表示，“光线传媒一直以来都是电影行业的龙头公司，受2018年电影行业整体环境影响，增速趋缓已经算是业内的“优等生”了。”由此一来，可以看出光线传媒这份“增利不增收”的财报在行业人士眼中也并非“一无是处”，在整个电影行业严冬之际，该财报的表现也算得上中规中矩。

电影行业回暖尚需时日？

2018年，“寒冬”一词是电影行业出镜率最高的关键词，而在电影行业进入冷冻期之际，整个影视圈也呈现出一种“前所未有”的景象。

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A股的大门牢牢紧闭着，曾经豪情万丈的资本消失不见了；一些内容做好后无法播出，一些内容播出后又被很快下架，一些内容还没做就胎死腹中；影视公司被平台限价砍价，演员、导演、编剧和影视公司一起被税局追缴谈话；2018年全年电影票房同比大跌，总局影视剧备案数量直线下滑，越来越多的业内公司在考虑坚持还是离开。

事实上，以上影视圈的寒冬景象是有迹可循的。

由于“阴阳合同”“天价逃税”等一系列黑天鹅事件的集中爆发，2018年，影视行业进入了一段规模大、力度强的调整期，监管层也颁布了从限制特定题材、治理天价片酬、规范税收秩序、统一网台审核标准等多维度持续加强监管的政策，而在这之下，乱象横生牟取利益的影视企业显然在也不能像以前那样“轻松度日”了。

而在此之际，没有爆款吸引票房也成为影视企业走向“衰落”的最后一根稻草，光线传媒亦不能避免。

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不过，观望光线传媒2019年的经营业绩，相关研究机构也表示其持有“回暖”的状态。另一方面，该公司持股的猫眼娱乐营收大幅增长，盈利能力逐步提升，后续有望继续为其提供业绩助益。

但值得注意的是，对于置身于电影行业的光线传媒来说，整个行业迎来暖阳之时才是其助力的根本。那么，电影行业回暖了吗？

随着2019年一季度业绩的纷纷披露,从不少影视公司的业绩和经营状况来看,似乎仍然在寒冬之中挣扎。据相关数据显示，光线传媒预估盈利0.78亿-1.05亿元,华谊兄弟一季度预计亏损近1亿元。电视剧公司中,华策影视一季度预计盈利3000万-4000万元,2018年全年亏损的慈文传媒和华录百纳在一季度小幅盈利,但唐德影视还在继续亏损。

此外，一季度电影票房数据也不容乐观。据猫眼娱乐显示，2019年一季度电影实际票房171.91亿元，同比缩水16亿元，同比下降9.23%；观影人次4.79亿，同比下降14.46%。2019年2月全媒体广告刊例收入同比下降18.3%，降幅创近一年来新低。

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由此，种种迹象表明,穿越周期非一日之功,影视行业的整体回暖并不明显，走出寒冬尚需时日。

不过，有业内人士对此表示，去年一年的监管只是影视行业步入正轨,而并非“一刀切”,倒掉的公司多半是影视对赌失败的公司,挤掉盲目扩张的非专业泡沫,回归冷静成熟,影视行业,并没有那么悲观。

小结

在电影行业还回暖之际，光线传媒当务之急还是赶快以内容充实自己，用“有口皆碑”的作品说话，让引以为傲的电影业务摆脱低迷的状态。毕竟在行业监管加剧的同时，倒掉的一批充其量是影视圈的泡沫，而能够活下来的都是有一定实力的公司。

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