作者为阿尔法工场研究员

影视投资是一门烂生意，放眼全球都是。

但这并不妨碍，相关上市公司每年几次30%左右涨幅的行情，比如光线传媒(SZ:300251)、华谊兄弟(SZ:300027)、北京文化(SZ:000802)们。

逻辑或者说共识，是他们投资出品的电影票房火爆，拉动利润上升，投资者顺势理直气壮的炒一波股价。

就比如北京文化这1个月上涨33%左右，全靠2019年主出品的《流浪地球》，截止2月13日14:20票房27亿，预测票房能达到51亿。

“搞清楚如何甄别爆款电影，就能提前潜伏相关上市公司，然后每年吃几次30%涨幅的波段？？？”往年这样干的投资者猜对了能吃肉，猜错了吃不了大亏。以后可就不一定了，变天了！

01 搞影视投资的都是烂番茄

先谈谈他山之石。

从好莱坞诞生至今，上千家电影公司几乎没有一个可以长寿，更不用提长牛。1924年成立的百年老店米高梅（Metro Goldwyn Mayer），2010年的时候就由于巨额债务无力偿还宣布破产。六大电影公司除迪士尼以外，都经历过重组。

究其原因，电影制片生意模式的缺陷极其明显：

(1)IP时代的人力成本降不下来。观众走进电影院，看的是大牌演员，而不关心到底是哪家电影公司出品，最终赚走大钱的都是明星；

即使电影公司大胆启用新人，也会面临窘境。一方面，失去知名演员的个人票房号召力；另一方面，若新手拍的电影火了，屠龙少年变身恶龙——大幅涨薪——那是在所难免。迪士尼热衷收购漫画和动画IP，有一个因素是唐老鸭和白雪公主不会要求涨薪。

工业时代的特效成本降不下来，大制作大成本，动辄从大楼里飞出几百辆车，战斗机太空战舰等战场对决太烧钱，简直要含泪唱“大制作烧钱一时爽，一直大制作烧钱一直爽”。

(2)产品质量不可控。除了少数超强IP（变形金刚，复仇者联盟）和经典续集（速度与激情）拥有稳定的质量和人气。电影公司生产的其他为数众多的电影，票房都是不可预测的，最终是赚是赔有时候要看运气。

(3)现金流不是一般的差。电影公司在几个月至几年的拍摄周期里，一直是现金流出的状态（流浪地球是2017年5月开拍的）。像北京文化这样还要兼任发行方的，又是一笔营销开支。而且电影的拍摄周期和投资额常常难以控制，不断的超出预期。

这样的生意模式，从头到尾现金流表现都非常差，账上是巨大的应收账款。北京文化的自由现金流就糟糕的要哭，若维持现有的发展模式，这种现金流是不可逆转的。

(点击可看大图)

好了，讲完了道理，我们再来看看简单易懂的K线。

无需掌握任何指标，好行业里的公司偶有一两年波动，但总体向上。差行业里的公司股价上蹿下跳，过不了几年就“轮回到解放前”。

市值253亿元的光线传媒(SZ:300251)、市值128亿元的华谊兄弟(SZ:300027)、市值126亿元的华策影视(SZ:300133)、市值93亿元的北京文化(SZ:000802)的K线图如下，都是奔着5年-10年前最初的自己去了。

(点击可看大图)

行文至此，可以说下面的内容就跟巴菲特、芒格们的信徒没什么关系了。因为他们若知道自己会死在哪里，就永远不会去那里。这与“北京文化们”每年30%的投资机会，在本能上是抵触的。

北京文化是秉持“没有烂行业，只有烂股票”的投资者心中的菜，他们比较懂且找得准“基金的共识”和“散户的共识”——会去买没有现金流但10年30倍的三安光电(SH:600703)，不会拒绝京东方A(SZ:000725)这种教科书般典型的周期股机会。

02 偏要在烂番茄里掘金

从这里开始就要演示，老师傅如何手把手抓爆款电影。毕竟抓到了就是一顿肉，你看北京文化主出品的《流浪地球》公开上映前20天左右股价11.27元（2019年1月10号），涨到15元左右卖掉是个不错的时机（2月12号开板出清），这一去一来能获利33%。

(1)演员和导演

甭管多少片酬，演员就要盯着最好最叫座的。就比如《战狼2》火了，每部拥有吴京这个铮铮铁骨、虽远必诛的英雄的电影都带着光环。

这里给大家透露下，吴京下一部电影叫《攀登者》。一部献礼片，主演吴京、章子怡、井柏然、成龙等。讲的是1960年5月我国第一次征服珠峰的故事，真实的历史是最后攀上珠峰的英雄只有三位，且在途中扔掉大部分装备，只剩下五星红旗和前领导的半身像，这要是呈现出来必然会票房大卖啊。

还有《夏洛特的烦恼》以来，屡屡小制作博大票房的沈腾，2019年春节档的《飞驰人生》票房12亿+。另一部联手影帝黄渤的《疯狂的外星人》票房16亿+，虽然外星人这部电影有点影帝趁手热收割，尼古拉斯凯奇烂片化的倾向。

导演方面，其实叫得上名的已经没什么号召力了。第五代第六代有名头的导演，像张艺谋、陈凯歌、冯小刚老师们的“深刻”，年轻人们已经看不懂。你知道《我不是潘金莲》，《影》讲了什么吗？

这个信息过载的时代已经抛弃了他们，观众来看电影放松一下，吃瓜、接新梗、看场面，你还让人家思考，这不是找不自在吗？近三年票房榜前三名里，宁浩、林超贤这样的“老”导演都很少了。

(2)草根调研四步杀

第一，电影拍摄阶段观察市场热度，猫眼专业版APP档期日历里的“想看”人数是一个参考指标，要充分运用数字化的手段。

第二．提前观影，不苛求电影杀青之后就搞到录像带，弄一张点映的票就行，第一时间感受一下究竟好不好看。

第三，时刻刷票房，然后每天去附近电影院跟前台小妹聊聊，问一下影片情况。竖起耳朵来听一听，播放该电影的厅里有没有欢笑或者抽泣。勤刷猫眼、淘票票、豆瓣、毒sir上的影评。

第四，不定时检阅一至十八线城市影院的早场和午夜场上座情况，顺带看一下有没有猫腻，存不存在刷票房的情况。

要是情况符合预期，又坚定的持股了，就能每年在相关股票上赚个30%，往年这样干的投资者能赚钱。有一些顶级的是屡试不爽，赚的盆满钵满。

不过，今年可就不一定了（是“不一定”，不是“一定不”）。众所周知，2018年电影行业变天了。

03 小崔促进的电影工业化

2018年中，斗士小崔公开发文揭露豪门冰冰阴阳合同，这揭开了税务系统对明星工作室避税，还有借电影拍摄洗钱的打击。上头进一步的出台限薪令，压制了演员的收入，这导致一个什么情况呢？

演员薪资有天花板，电影公司不能通过烧钱的粗暴方法，找最好的演员保证票房。

那么，想要保证票房就得想其他方法了，“电影工业化”就是其他方法。用大场面、大场景、大制作来吸引观众的眼球，这背后是超级装备，经验丰富的制作团队，天马星空的想象力，巨额经费支撑。

你看，了解上述背景之后，吴京0片酬还带资进《流浪地球》剧组（不拿片酬还出钱投资）就说的通了。吴京这种绝对的票房号召力，钱给多了违反限薪令，钱给少了人家不乐意，投资有利可图才跟你玩！

另外，《流浪地球》的另外两个主演“户口和韩朵朵”可以说名不见经传，都是因为这部工业化的科幻片或者说灾难片太费钱。

《流浪地球》可以说开启了中国电影工业化的序幕，让2019年成为中国电影工业化元年。

可以大胆的预言，未来视觉冲击力超强的工业电影是趋势，一切只是刚刚开始，这让预测电影票房、提前潜伏等着“坐轿子”的风险加大。

转型期、变革期的东西是不稳定的，上市公司投资工业化电影，一旦翻船可能就吃不了兜着走，股价剧烈下跌。还记得前面提过，好莱坞六大电影公司只有迪士尼没有重组过吗？

朋友们请注意电影工业化初期猜电影票房，提前埋伏的风险。投资千万条，安全第一条；风险收益不匹配，亲人两行泪。