来源：格隆汇

2019投资策略

机构：东兴证券

2019年投资策略

投资摘要：

2019年股市投资策略

1.再三不再四，看好2019年国内电影板块投资机会

2019年度投资策略

2016-2018年连续三年屏幕增速高于票房。回顾历史，2011-2013年屏幕增速高于票房增速，2014-2015年票房增速开始超过屏幕增速。我们认为，作为成长性行业，经历2016-2018年连续三年供给刺激，三四线城市人群观影氛围已经浓厚，2019年三四线城市电影票房增速有望提升。我们预计2019年电影市场增速或将达到18%，超过2018年。

券商2019投资策略会

2.电影市场处于快速成长期，下游院线仍处于跑马圈地阶段

2019年投资策略报告会

对标北美市场，国内电影票房市场与其差距日益缩小，截至2018年前三季度，北美票房87亿美元，中国内地票房70亿美元；同时国内人均电影票房与观影人次仍有较大提升空间，中国成为全球第一大票房市场有很高确定性。因此当前国内电影仍处于快速成长期，据此我们认为现阶段下游院线仍处于跑马圈地阶段，院线短期不会整合。

2019投资策略会

3.资本暂时退去，产业上游制片发行环节2019年集中度有望再次提升

招商证券2019年度投资策略会

资本进入电影产业，成为驱动电影票房市场逐年增长的原因之一，也引起产业上游原有竞争格局发生较大变化，但2018年电影行业遭受监管，资本避险暂时退去。展望2019年，行业上游的制片发行龙头将凭借资源优势，抢占市场份额，竞争格局重新稳固，行业集中度有望再次提升。

2019年投资策略报告

投资建议

作为“第七艺术”，电影是优秀导演、编剧、演员的艺术结晶，电影行业具有旺盛的生命力，持续处于成长阶段。同时国家对电影事业极其重视。基于对电影行业的理解以及对各家电影公司的跟踪研究，我们推荐产业链中上游制片宣发公司，强烈推荐光线传媒（300251.SZ）、中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）、北京文化（000802.SZ），推荐华谊兄弟（300027.SZ）。

风险提示

2019年电影屏幕增速大幅下滑、国产电影品质下滑和影视税收整顿等带来的风险。